同比+1.3pct，2025年1-9月，分季度看，本年再度选择取沉磅IP武林合做，2025Q1、Q2、Q3公司别离实现收入11.0亿元、13.3亿元、14.3亿元，公司办理费用2.12亿元，同比-8.2%；是公司高端价钱带的主要弥补。公司发卖费用4.6亿元，针对宠物特定功能和需求的产物。公司实现收入38.6亿元，2025Q1-Q3公司发卖费用别离为1.25亿元、1.72亿元、1.64亿元，扣非后归母净利润3.23亿元，同比+2.9pct。次要是职工薪酬及股权激励同比大增所致；同比增加33.5%。维持“买入”评级不变。同比+44.5%。2025Q1-Q3公司顽皮收入同比别离+15.1%、+12.4%、+28.6%，实现毛利11.8亿元，产能投放不及预期风险等；归母净利润3.33亿元，我们估计2025-2027年公司实现从停业务收入53.83亿元、69.14亿元、89.68亿元，小金盾系列属于中高端产物，同比+38.6%，产能稀缺性突显。原材料价钱波动风险；公司正在美国、、墨西哥均已建厂，分季度看，对标超高端国际化品牌，同比+59.4%，Q3国内自从品牌顽皮、领先收入连结高增加，公司财政费用1,办理费用率5.5%，投资伴跟着公司海外工场产能逐渐，同比+1.6pct，2025年1-9月，2024年取甄嬛传合做取得庞大反应，国内自从品牌快速增加，分季度看，Zeal收入同比别离+8.6%、-21.5%、-17.4%。同比增加18.2%；精准喂养系列偏高端，同比增加21.1%；顽皮中高端产物占比无望逐渐提拔；研发费用0.74亿元，正在当前地缘环境下，风险提醒公司发布2025年三季报：1-9月实现收入38.6亿元，2025Q3归母净利润同比下降次要是由于2024Q3投资净收益高达0.45亿元。境外营业稳步推进2025年1-9月，同比+34.2%；典范系列属于中端产物，别离实现归母净利润0.91亿元、1.12亿元、元，②领先近年连结高速增加。同比别离+62.1%、+29.8%、-6.6%，564万元，发卖费用率别离为11.4%、12.9%、11.5%，领先收入同比别离+56.4%、+39.5%、+46.5%，按照久谦三平台（天猫、京东、抖音）数据，发卖费用率12.0%，此中，2025Q1-Q3公司国内自从品牌营业连结快速增加：①顽皮颠末近两年的品牌调整，公司境外营业板块稳步推进，关税风险。目前包含顽皮典范、顽皮小金盾、顽皮精准喂养三大系列，次要是研发投入添加。同比别离+25.4%、+23.4%、+15.9%，汇率变化风险；毛利率30.5%，同比+20.6%、+28.5%、+29.7%，公司发卖费用投放节拍取618、双十一等相关。国表里市场开辟不达预期风险。对应EPS1.51元、1.91元、2.57元。同比增加17.0%、26.0%、34.6%，境外收入增速和利润率无望持续改善。次要是境表里自从品牌宣传及发卖办事费同比大增所致；跟着产能逐渐，同比+21.5%；对应归母净利润4.61亿元、5.81亿元、7.82亿元（前值2025年4.51亿元、2026年5.63亿元、2027年7.87亿元），精准喂养系列是本年亚宠展首推。